程昆掌舵之下，农银汇理基金投研体系的深层窘境：破钞女神完竣错过新破钞行情 徐文卉任职以来总耗费提高40%

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　　起原：资管网

　　明星基金司理陆续出走，家具清盘危急频现，农银汇理基金在程昆的市欢下，正阅历着权利投研体系的全面查验。

　　破钞女神跌落神坛。

　　曾被誉为“破钞女神”的农银汇理基金司理徐文卉，如今正阅历作事生计的冗忙工夫。她不休的农银新兴破钞股票基金，近一年功绩在同类家具中排行倒数，任职以来总耗费提高40%。

　　但这不单是是单个基金司理的失手——它是农银汇理投研体系深层窘境的冰山一角。

　　01  破钞女神完竣错过新破钞行情

　　徐文卉，这位有8年基金不休教会的宿将，当今不休的5只家具推崇惨淡。狂妄2025年9月9日，农银新兴破钞基金任职报告率为-41.28%，农银汇理中小盘基金任职报告率-32.97%。

　　农银汇理新兴破钞基金司理  徐文卉

　　2025年是新破钞赛谈强势崛起的一年。四、五月份以来，新破钞公司曾领涨股市，但徐文卉的投资组合中透彻莫得体现这一趋势。

　　分析其重仓股，咱们发现了一个奇怪的征象：名为“新兴破钞”的基金，前十大重仓股中却包含了长江电力、太阳纸业等与破钞关联度很低的股票，以及大批传统破钞公司。这么的组合，确乎看不出新在何处。

　　在本年市集热捧宠物经济、智能破钞等新破钞业态时，徐文卉重仓持有的传统破钞股推崇平平，以致出现下落。推崇最佳的盐津铺子算是其中为数未几的亮点。

　　徐文卉在二季报中暗示，比起需要更巨大叙事智力解救或进一步抬升估值水位的新破钞个股，咱们更偏好未酿成狠恶共鸣尚具较高性价比的子领域标的，这一阶段对选股将残酷更为尖刻的标准及条件。

　　这种偏保守的投资玄学，与新兴破钞的投资主题存在彰着偏差。当作一只专注于新兴破钞的股票型基金，投资者本应期待其投资于代表破钞往常趋势的革命领域，而非传统破钞行业。

　　更令东谈主困惑的是，徐文卉同期不休着农银当代农业加基金，在那只家具中反而建立了乖宝宠物、中宠股份等新破钞板块的公司。这位基金司理本可把抓农业与破钞相接的新机遇，但她不休的破钞主题基金中却有数干系上市公司。这不禁让东谈主疑问：她究竟更擅长大破钞的哪条赛谈？

　　徐文卉可能需要再行凝视我方的投资理念是否与家具定位相符。如果接续维持与传统破钞紧缚，而不着实拥抱破钞行业的新变化，惟恐难以扭改行绩残障。

　　02  程昆掌舵之下，农银汇理投研体系的深层窘境

　　徐文卉的推崇不是孤单征象，它反应了农银汇理投研体系的结构性问题。

　　公司权利类基金不休领域已从2021年底的岑岭大幅缩水，领域减少了提高60%。自明星基金司理赵诣2022年下野后，公司再未酿成显明的智商圈，投研东谈主才持续流失。

　　事实上，在程昆出任农银汇理基金总司理以来，公司慢慢堕入了“明星基金司理培养-出走-再培养”的怪圈。赵诣下野后，另有多名基金司理接踵出走，包括在公司遵守近十年的宿将。

　　农银汇理基金总司理  程昆

　　分析东谈主士指出，农银汇理基金投研团队青黄不接。现存基金司理中，多数投资不休阅历时辰较短，此前并无基金不休教会。徐文卉当作商讨部副总司理，本应引颈投研标的，但她本身的功绩窘境却显现了公司投研智商的不及。

　　除此除外，农银汇理相似有一批权利类基金推崇欠安。举例，农银汇理战术收益一年持有，尽管近一年涨幅达到20%，但该基金诞生四年多净值也曾耗费提高26%。

　　而农银医疗精选股票型基金诞生不到一年半就因耗费严重而清盘，而当时点，适值革命药板块爆发的前夕。这亦是公司投研智商不及、对大势判断乖张的彰着例证。

　　程昆在出任农银汇理基金总司理之前一直在农业银行职责，担任过中国农业银行金融市集部副总裁。约略是始终渠谈甲方的职责阅历，让这位公募老总并不顺应公募基金不休者的变装。毕竟，不休银行的那一套关于不休这些投资界的“东谈主精”，似乎并折柳适。

　　程昆曾暗示：“在基金司理考查上，咱们加大了3年、5年、8年中始终功绩考查权重占比。如果不休层过于柔软基金司理的短期功绩，一定会导致基金司理的动作‘变形’，影响市集判断。”

　　但现实与理念彰着脱节。

　　04  重构投研体系是惟一出息

　　一直以来，农银汇理基金王人存在着“重固收、轻权利”的战术偏好。这种家具结构失衡天然在熊市中能缓冲领域下滑，却容易导致公司在市集回暖时错失逾额收益机遇。

　　面临困局，农银汇理基金试图通过刊行新基扭转残障。2025年新诞生的均为权利类家具。但如果不从根蒂上重建投研体系，仅靠刊行新家具很难救助投资者信心。

　　最近，农银汇理基金总司理程昆暗示，各异化、革命化或成基金公司发展的要道。这话如果出自中小基金公司之口约略没错。但当一家超等大行布景的基金公司也将“各异化”当作发展战术的时候，让东谈主感受到的是信心与底气的不及。

　　农银汇理需要通过激勉机制留下中枢东谈主才，转念考查导向，从领域启动转向始终功绩。同期，加强投资者跟随、优化用度结构以重塑信任，是幸免“清盘潮”彭胀的要道。

　　毕竟，投资功绩的持续低迷和主动权利领域的不时缩水，恰是市集对农银汇理投研体系投下的不信任票。

包袱剪辑：常福强